2022年宁德时代业绩预期多少?未来业绩还会增长吗?

2022-05-06 09:59:06 作者: 2022年宁

  宁德时代未来业绩还会增长吗?今日券商研报内容摘要如下:考虑原材料成本上涨及疫情反复影响企业排产等因素,我们下修22/23/24年公司归母净利为239/387/561亿元,对应P/E为40/25/17,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料涨幅超预期,电池提价低于预期,行业发展不及预期。

  2022年一季度公司实现营收468.8亿元,同比+154%,环比-14.6%;实现归母净利14.9亿元,同比-23.7%,环比-81.8%;扣非归母净利9.8亿元,同比-41.4%,环比-85.7%。

  Q1毛利环比大降,上游成本高增及下游提价未达预期为主要原因,看好Q2盈利恢复

  公司2022年Q1毛利率为14.48%,环比-10.88%,低于市场预期,主要有以下原因:

  (1)原材料价格上涨导致公司电池制造成本连续攀升,在锂资源紧缺且锂价不断上涨的背景下,2021年宁德时代大力布局上游锂资源,但从锂矿到锂盐产出需要较长时间,而短期逐步消耗低价长协锂盐订单,需求刚性且不断攀升带来成本端压力不断放大,同时疫情影响排产出货量下滑库存上升造成近期集中体现。

  (2)22年Q1电池提价实际情况未达预期。2021年Q4动力电池单价为0.79元/wh,较Q3单价提升了0.02元/wh,表明宁德时代21年四季度涨价逐步落地,彼时提价情况优于其他二线厂商,但在今年Q1提价实际情况未达预期,动力电池单价维持在0.79元/wh的水平。后续公司提价将逐步落地,且更多客户参与金属联动定价模式利于成本传导,此外上游锂盐价格持续上涨态势在二季度有所放缓甚至小幅回落,预计将在成本端给予公司一定缓释效果,看好公司Q2动力电池板块盈利恢复。

  Q1产销符合预期,龙头地位依旧,产能规模持续扩张根据SNE,公司Q1全球装机量33.3GWh,市占率提升至35%,稳居行业第一。考虑车企备货需求,预计公司Q1季度电池销量50GWh。环比-15%,符合预期。近期疫情影响,公司排产与出货延迟,预计5月逐步恢复,而新能源车需求刚性,储能需求不断攀升,全年出货量相比去年或将翻倍增长。公司通过成立子公司、参股或合作等方式,对电池上游几乎进行了全方面布局。对相对紧缺的上游锂资源,公司通过投资、长协、自行开采和回收利用等方式保证锂资源的供应。注重研发,看好长期成长。为满足下游高增的需求,公司产能规模快速扩张,截止2021年底,公司已有电池产能170GWh,预计2025年,公司产能规划将超650GWh。